原标题：方正证券宏观：12月PMI指向宏观经济特征
来源：方正证券
2020年12月31日，国家统计局发布了12月份的PMI数据。
12月，综合PMI指数为55.1，弱于上月的55.7。我们知道较低的月环比采购经理人指数反映了传统的季节性特征。12月制造业PMI将季节性减弱，12月非制造业PMI将季节性增强。
第一，12月份PMI略低于前一个月，这是正常的季节性特征。本月PMI数据反映的经济特征是全球制造业复苏仍在过程中，没有因海外疫情蔓延而出现转机。
第二，12月PMI数据的要点是原材料采购价格大幅上涨。PMI出厂价联动上涨，原材料扇形进货价和出厂价背后的原因是需求扩张与原材料供给约束重叠。
12月份主要原材料进价和出厂价分别为68和59，分别位于历史90%和98%，接近2012年以来的最高点。
第三，在外部事件(如停电)的影响下，大小企业分化持续加剧。
第四，需求扩张加上供应约束将推高通胀预期。原材料进价和出厂价的上涨幅度接近2016年第四季度和2017年第二季度的水平。虽然12月下旬部分工业品价格有所回落，但由于全球基本金属原料供应的约束和全球需求复苏的趋势，预计今年12月乃至明年上半年PPI将保持上升趋势。
风险预警：海外需求波动超出预期；国内政策调控超出预期；疫情的发展超出了预期。
来源：财经网站
