原标题：中国银河证券：新能源汽车火热，产业链上游资源钴锂市场强势有望延续
来源：中国银河证券
核心观点
日益恶化的海外疫情导致有色金属行业的繁荣在较高水平上波动。国内经济仍保持强劲复苏态势。11月工业增加值增速升至7%，12月PMI指数保持在51.90的高位。国内经济的稳步增长，加上疫情导致海外制造业产出不足，导致国内出口需求增加，使国内有色金属行业需求保持旺盛状态，带动行业基本面边际好转。然而，本月SARS-CoV-2的变异导致海外疫情迅速恶化，打击了经济复苏进程，使有色金属行业的繁荣回落。但考虑到中国、美国、欧洲很多国家已经做好了大规模接种疫苗的准备，欧洲央行在12月加了QE，美国又出台了新一轮9000亿美元的财政刺激计划，全球经济复苏、流动性宽松的趋势并没有改变。经济的复苏和通货膨胀的回归预计将推动有色金属行业的繁荣在未来继续上升。
国内有色金属行业需求依然旺盛，高于同期历史水平。国内经济复苏后，保持强劲增长态势，使得有色金属下游终端需求行业持续好转。1-11月国内房地产新开工面积同比下降2%，降幅较上年10月缩小0.6个百分点；1-11月房地产销售面积同比增长1.3%，同比下降1.3个百分点；1-11月份房地产竣工面积同比下降7.30%，比上年10月份窄1.9个百分点。国内汽车行业前11个月累计销量同比下降2.9%，累计产量同比下降3%，较前10个月分别窄1.8和1.6个百分点。1-11月国内基础设施建设投资同比增长3.32%，增速比1-10月高0.31个百分点。1-11月，全国电网基本建设总投资同比下降4.20%，比上年10月下降2.9个百分点。强劲的国内消费，加上海外制造业因疫情而无法提供有效产出，进一步提振了国内出口需求。在国内外市场的共鸣下，国内有色金属行业的需求超出预期。
投资建议与核心组合
虽然SARS-CoV-2的突变加剧了疫情，使周期性的市场波动，但中国、美国和欧洲的大规模疫苗接种有望建立经济复苏的格局。欧洲央行12月初新增QE，美国启动第二轮9000亿美元财政刺激计划。欧美新一轮政策刺激将进一步增加市场流动性，推高通胀预期。在经济复苏、流动性充裕、通胀回归的市场环境下，顺周期性和宏观经济相关性大的铜受益最大，铜价有望继续上涨。推荐紫金矿业、西矿、云铜、江西铜。
此外，新能源汽车的生产和销售继续增加，带动上游资源需求。随着锂盐和钴盐在产业链中的库存较低，以及未来新能源汽车对钴和锂的需求将大幅增加的预期，电池材料制造商在年前加大了库存和采购的力度来补充库存，进一步加剧了供应短缺。据SMM草根调查，国内新能源汽车的普及程度
