【中信建设投资固定收益】利率反弹信用差异化——信用债周刊

2020-12-29 13:42来源: 智门财经

原标题：【中信建投固定收益】利率反弹，信用分化——信用债周报

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摘要

上周(12.21-12.27)，发行净融：信用债券一级市场发行量达到1550.63亿元，还款总额2115.63亿元，融资净额-565.00亿元。评级方面，上周高评级AAA发行占比下降6.5个百分点至56.32%，AA发行占比上升5个百分点至23.82%，AA发行占比上升3个百分点至19.12%。从期限结构来看，一年发行金额占比49.02%，下降6个百分点，5-6年发行金额占比15.86%，下降1个百分点，1-3年发行金额增幅较大。上周(12.21-12.27)，一级市场发行不振，延期或取消债券17只，总额84.00亿元，仍以城市投资为主。本周将有1273.86亿信用债券到期，其中938.90亿为AAA级，228.98亿为AA级。

http://www .搜狗.com:上周(12.21-12.27)央行进行了4300亿次逆回购操作，随着600亿次逆回购到期，上周总净投资3700亿元。本周(12.28-12.31)央行公开市场将有400亿元逆回购到期，其中100亿元将于周一至周四到期。上周，央行采取了“7-14”逆回购组合，重点是14天逆回购，以维持新一年的流动性，稳定长期市场预期。DR007维持在2.1563%；Shibor隔夜下跌93个基点至0.7930%，再次跌破1.0%，一周品种达到2.1510%，一年品种达到5.1个基点至3.0150%。

上周一，市场流动性观察央行在近三个月后重启14天逆回购，随后连续三天共推出3500亿14天逆回购，维持了年末流动性稳定，点燃了市场的热情。周五，市场传言货币政策预计将进一步宽松，导致现货价格大幅上涨。总体而言，上周1Y国债收益率下跌11.7个基点，10Y国债收益率下跌10.2个基点；1Y CDB下跌11.1个基点，10Y CDB收益率下跌8.2个基点。到期收益率和信用利差：1y中高评级信用利差收敛4-6个基点，低评级被动加宽35个基点；3Y高评级利差持平，中低评级加宽25-40bp；5Y高评级息差收敛10个基点，中低评级被动加宽13-16个基点。产业债：信用分化，信用利差方面，城投债：信用分层明显，信用利差方面，Y的中高评级利差加宽1-2个基点，AA-低评级加宽26个基点；3Y中高评级利差收敛2-5个基点，低评级加宽11个基点；5Y中，中高评级利差扩大5-8个基点，低评级利差扩大11个基点。

http://www .搜狗.com上周利率债反弹，尤其是长期收益率大幅下跌，这不仅是对近期宽松资金的诚实回应，也是对货币政策预期的修正。信用债券二级市场分化继续，高评级债券随利率反弹，低评级债券继续清理之前相对一致的策略和拥挤的资金。展望2021年，我们认为，资质较弱的国有企业仍将出现点状违约，信用利差扩大是必然的。节奏方面，短期无风险利率反弹，利差被动扩大。随后，随着广泛信贷的减少，利差积极扩大。投资还是要理清主体的风险。建议以房地产、城市投资、民营龙头企业为主，把握好主体的不良预期。

http://www .搜狗.com基本面复苏进度超出预期，信贷风险事件发酵