大学附近的廉价酒馆现在敲响了资本市场的大门。
近日，线下酒吧连锁店Helens通过了HKEx的聆讯，最快将于9月在港上市。如果成功上市，海伦斯将成为“线下酒馆第一股”。
海伦斯公司成立于2009年，最初是作为附属公司运营的，自18年以来一直专注于直销。目前，海伦斯公司是中国最大的线下酒吧连锁店。截至2021年8月21日，海伦士经营的酒馆总数已达528家，覆盖中国近百个城市。
一直以来，海伦斯以高性价比、大规模扩张模式和“年轻人线下社交平台”的独特定位而闻名，也被称为“夜间星巴克”。但随着规模的不断扩大，海伦士的天花板日益凸显，周转率低、重现性强是公司亟待解决的问题。与此同时，来自Couchu、老乡鸡等传统餐饮品牌的跨界挑战，也为这家“第一酒馆”上市后的业绩增添了不确定性。
退伍军人开酒吧，开上市公司
海伦斯酒馆的创始人许当过兵，当过特种兵，退伍后当过保安，后来在战友的推荐下去老挝开酒馆，赚到了人生的第一桶金。
回国后，他并没有放弃酒馆生意，而是于2009年在北京五道口开了第一家海伦斯酒馆。当时，这家酒吧主要面向外国学生。后来，随着酒馆生意越来越好，许逐渐扩大了观众群。2012年，海伦斯将目标受众转向国内年轻人，2015年正式将品牌定位为“年轻人的聚集空间”。
截至2021年8月21日，海伦斯经营的酒馆有528家。其中一线城市66家，二线城市296家，三线及以下城市165家。此外，海伦斯还在中国香港拥有一家直营酒吧。
根据Jost Sullivan的数据，从2018年到2020年，Helens已经连续三年成为中国最大的线下小酒馆连锁。
2021年3月，海伦斯正式向港交所递交招股书，拟在主板上市。值得一提的是，就在递交招股书前一个月，海伦士刚刚完成一轮融资，这也是其成立以来唯一一轮融资。
2021年2月，海伦斯获得3280万美元融资，黑蚁资本领投，CICC跟投，其中黑蚁资本和CICC投资分别为3079.4万美元和201万美元。招股书显示，IPO前，黑蚂蚁资本持有海伦士2.16%的股份，CICC持有0.14%的股份。
Helens在招股书中表示，IPO募集的资金将主要用于未来三年新开酒吧和实现扩张计划；加强酒吧人才梯队建设，优化人力资源管理体系；加强酒吧基础能力建设，持续投入技术研发；强化品牌意识；并将用于营运资金和一般企业用途。
在招股书中，海伦斯始终强调两个关键词，一个是性价比，一个是社交。
自成立以来，海伦斯一直以高性价比著称。目前在售的海伦斯产品包括自有产品(海伦斯生啤酒、海伦斯工艺啤酒、海伦斯水果啤酒、海伦斯牛奶啤酒等)。)和第三方产品(百威、科罗娜、1664、贾格梅斯特等。).其中，所有瓶装啤酒的平均售价都在10元以内，甚至外部第三方品牌的定价也低于同行。
虽然产品的售价不高，但海伦士的毛利率并不低，主要依靠近70%的自有饮品。招股书显示，2018年至2020年，海伦斯自有饮品的销售收入分别占饮品总收入的68.4%、64.2%和69.8%。
据了解，海伦斯自己的饮料主要是通过自研生产销售，然后直接找供应商，省去了中间商赚取差价的环节，大大降低了生产成本，提高了产品的毛利率。招股书显示，2018年至2020年，海伦士自有饮品及饮品的毛利率分别为71.4%、75.3%及78.4%。同期，第三方品牌饮品毛利率分别为39.2%、52.8%和51.5%。
除了价格低廉，海伦斯的另一个特点是为年轻人提供了一个通用的社交空间，因此也被称为“夜间星巴克”。
在招股书中，海伦斯将自己定义为“年轻人的线下社交平台”。具体来说，在店面设计上，海伦斯酒馆采用了具有东南亚艺术元素和中国少数民族风格的装修和室内设计，营造了温馨友好的氛围。此外，现场不设DJ、乐队、舞台，减少酒吧服务人员，让顾客在酒吧快速放松，营造自由休闲的社交环境。
海伦斯的投资人、黑蚂蚁资本的管理合伙人于和曾评价道：“海伦斯为用户提供了一个真正自由、轻松、无门槛的通用社交空间。这种氛围一旦形成，就是品牌最大的护城河。”
同时，海伦斯还探索了一套标准化的模型和流程。目前，海伦士采用全直营模式，自主开发商业智能系统，包括ERP系统、CRM系统、中央音乐管理系统，形成统一的数据分析管理平台，可实时了解
每家门店的销售、客流、天气、人员及用电量等情况，判断酒馆的人员安排和能耗，仅需5名员工即能够精确、实时地控制全国范围内每家酒馆的背景音乐，从而提高了公司的经营效率和盈利能力。招股书显示，2018年-2020年，海伦司的营业收入从1.15亿元增至8.18亿元，复合年增长率为166.9%。期间，公司的盈亏平衡期从6个月下降到了3个月。
不过，在直营模式不断盈利的情况下，海伦司仍面临不少的经营困境。
首先，海伦司的经营成本正在不断增高，招股书显示，海伦司面临着人工成本、租金成本、使用权资产折旧、厂房及设备折旧等资本开支。其选址多集中在年轻客户集中的优质商业地区，租赁成本偏高。2020年，海伦司的租赁成本为1.05亿元，占总营收比重12.9%。员工成本达1.79亿元，占总营收比重21.9%。
随着经营成本的增高，海伦司也出现了增收不增利的情况。根据招股书，从2018年到2020年，海伦司分别实现的营业收入为1.15亿、5.65亿和8.18亿，调整后的净利润分别为1083.4万、7913.6万和7575.2万，2019年和2020年的年增速分别是383.48％和44.78％，年增速出现了断崖式下降，净利润也有所减少。
此外，海伦司的租赁负债也在不断攀升，2018年-2020年，海伦司租赁负债分别为1.48亿元、3.84亿元及5.39亿元。
另一方面，海伦司目前仍是依靠“高性价比”来吸引受众，其强调的“社交空间”复制性较强，仍未形成准入壁垒。同时，小酒馆的社交属性也使得行业整体翻台率较低，据天眼查相关调研数据显示，消费者在海伦司的逗留时间为两到三个小时起，而海伦司的有效营业时间通常为晚上8点至凌晨4点，共计只有8小时，因此，如何有效地提高酒馆的翻台率，也是海伦司上市之后亟待解决的问题。
小酒馆背后的千亿大生意，老乡鸡、湊湊已入局
随着海伦司递交招股书，也让其背后的小酒馆生意成功出圈。
根据NCBD的《2021中国小酒馆行业发展研究报告》，2020年中国小酒馆市场规模为743.4亿元，预计到2025年达到1372.8亿元。
与此同时，小酒馆行业仍呈现高度分散化。截至2020年末，中国约有3.5 万家酒馆，其中95%为独立酒馆，按2020年的收入计，中国酒馆行业前5大酒馆经营者的合计市场份额仅占2.2%，市场依然存在着广阔的空间。
面对这样一片千亿蓝海，包括老乡鸡、湊湊在内的一众传统连锁餐饮品牌也开始着手布局，纷纷做起了“小酒馆”的生意。
2020年12月，老乡鸡在深圳卓悦中心开出了深圳首店，新店内部被分隔为两部分，一半主做原有的自选现炒快餐堂食，另一半则被装修成了小酒馆，售卖鸡尾酒等产品。据大众点评信息显示，该店酒馆区客单价在74元左右。
继老乡鸡小酒馆问世后不久，湊湊全国首家“火锅+小酒馆”新业态店也在北京上线。湊湊火锅店总面积为730平，其中小酒馆占20平，采用了“酒吧”设计结构，可以满足顾客小酌需求的同时，也兼顾了茶饮售卖、制作、打包、酒水制作等。
今年五一前后，连锁拉面品牌“和府捞面”也在上海开出了第一家小酒馆“和府小面小酒”，并喊出“小面小酒，越喝越有”的口号。
不仅如此，卖饺子起家的喜家德、川菜头部品牌眉州东坡也纷纷入局小酒馆。
一场关于小酒馆的战争，一触即发。
